政府证券收益率曲线表明长期经济前景有所改善:RBI 文章


周四,包括副行长迈克尔帕特拉在内的印度储备银行工作人员撰写的一篇论文称,政府证券 (g-sec) 收益率曲线的走势表明该国长期经济前景有所改善。

该报称,g-sec收益率曲线包含有关经济可能行为的重要线索。

值得注意的是,在过去两年中,政策努力一直集中在帮助经济从大流行的逆转中复苏,但通胀飙升导致印度储备银行将重点转移到通过提高利率来抑制价格上涨。

这些加息使许多人相信,控制通胀的努力会削弱增长前景,从而增加成本。 在 21 财年收缩 6.6% 后,22 财年 GDP 增长 8.7%,印度储备银行估计 23 财年将增长 7.2%。

“收益率曲线表明长期增长前景改善,事前通胀预期上升,”央行关键货币政策职能负责人帕特拉在月报上发表的文章中写道。

它表示,收益率曲线变得更加陡峭和凹陷,并补充说这再次证实了对未来一段时间货币政策收紧的预期。

这篇不代表机构观点的文章称,随着与大流行相关的政策放松的开始,收益率曲线的斜率变得陡峭,而在最近的政策收紧阶段,这种情况发生了逆转,印度储备银行两次加息 0.90%自 5 月 4 日起采取的行动。

它解释说,收益率曲线的水平和曲率,而不是它的斜率,包含了有关经济前景和通胀预期的市场预期的有用信息。

“……与 2019 年的水平相比,收益率曲线是凹形的,这表明复苏前景增强,通胀预期上升,因此市场对提前货币政策正常化的预期,”它表示。

它说,在与大流行相关的宽松政策期间以及在联盟预算宣布 2021-22 年的大型市场借贷计划之后,到 2021 年 4 月宣布 G-SAP 之后,曲率急剧增加。

至于水平,它表示,在大流行期间急剧下降后,收益率曲线水平自 2021 年以来有所上升。

文章使用状态空间收益率宏观模型表明,与发达经济体相比,收益率曲线的水平和曲率而不是其斜率包含有关经济前景和通胀预期的市场预期的有用信息。



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